Глава Банка России Эльвира Набиуллина на крупном экономическом форуме выступила с резким анализом состояния российского фондового рынка. Она заявила, что даже при снижении ключевой ставки до 5% рынок капитала не начнёт расти без решения трёх фундаментальных проблем.
Первая — отсутствие доверия к публичным компаниям. «Даже когда ставка находилась на уровне 7,5%, а прибыль компаний в 2023–2024 гг. демонстрировала стремительный рост, мы не видели желаемых темпов развития рынка капитала. Количество IPO несколько увеличилось, но объемы размещений оставались скромными», — отметила Набиуллина. По её словам, владельцы бизнеса предпочитают прямые сделки, где сохраняют контроль, а не публичные размещения.
Вторая проблема — слабая защита прав миноритариев. «Права инвесторов должны быть железобетонными. Добросовестный покупатель, приобретающий акции на бирже, должен иметь стопроцентную гарантию участия в прибыли компании», — подчеркнула она. Сегодня компании могут не выплачивать дивиденды, ссылаясь на «развитие», и инвесторы бессильны повлиять на это.
Третья причина — избыток субсидированных государством кредитов. «Избыток субсидируемых кредитов, по сути, „убивает“ рынок, делая заемное финансирование более привлекательным, чем выпуск акций. Мы уже договорились об ограничении объемов таких программ», — заявила Набиуллина. По её мнению, дешёвые займы лишают бизнес стимула выходить на биржу.
Отдельно глава ЦБ коснулась роли институциональных инвесторов — пенсионных и страховых фондов, управляющих компаний. Несмотря на ожидания, они не заменили ушедших иностранных инвесторов и предпочитают избегать конфликтов с крупными эмитентами. «Они пока не смогли полностью заменить ушедших нерезидентов и зачастую занимают пассивную позицию», — сказала она.
ЦБ пытается изменить ситуацию через продвижение кодекса ответственного инвестора, стимулируя фонды активнее влиять на управление компаний. «Положительные примеры есть, но их пока недостаточно», — добавила Набиуллина.
