Эксперты резко пересмотрели в сторону ужесточения прогнозы по ключевой ставке Банка России к 2027 году. Вместо ранее ожидаемых 8–10% годовых большинство аналитиков теперь ожидают диапазон 10–12%, а некоторые — даже до 13%.
Еще в начале года многие надеялись на снижение ключевой ставки, удешевление кредитов и оживление экономики. Однако реальность оказалась иной. Согласно опросу восьми ведущих аналитиков, шестеро из них теперь прогнозируют более высокие ставки из-за изменившейся экономической ситуации.
Глава Банка России Эльвира Набиуллина прямо заявила, что траектория ставки «сместилась чуть вверх». Основной причиной стало изменение бюджетной политики: власти отложили выход на нулевой структурный дефицит с 2026 на 2029 год. Это означает, что государство будет тратить больше, чем получает, еще несколько лет, что усиливает инфляционное давление.
Когда бюджетные расходы растут, деньги активнее поступают в экономику, разогревая спрос. При ограниченных производственных возможностях это ведет к росту цен. Чтобы сдержать инфляцию, ЦБ вынужден удерживать ставку на высоком уровне.
Главный экономист одного из крупных банков, Родион Латыпов, подсчитал: если структурный дефицит будет составлять около 1,5% ВВП в ближайшие три года, среднесрочная траектория ставки вырастет примерно на 2 процентных пункта. В том же диапазоне 10–12% теперь оценивают будущее Софья Донец, Дмитрий Полевой, Илья Федоров и Виктор Тунев. Валерий Вайсберг считает, что сдвиг составит как минимум два пункта, а Егор Сусин прогнозирует даже 11–13% к 2027 году.
Раньше предполагалось, что к концу 2027 года ставка опустится до 7,5–8,5%. Теперь же реалистичнее ожидать 11–13%. Разница в 3–4 пункта — это серьезный сдвиг, который влияет на инвестиционные планы бизнеса и доходность гособлигаций, в том числе пенсионных накоплений граждан.
Софья Донец подчеркнула: чтобы достичь средней ставки в 8% к 2027 году, ЦБ пришлось бы начать резко снижать ее уже сейчас. Однако регулятор недвусмысленно исключил такой сценарий.
Экономисты советуют ждать осени, когда власти представят бюджет на следующую трехлетку. Уже сейчас ясно, что пересмотр коснется и 2026 года. Валерий Вайсберг ожидает повышения верхней границы средней ставки на 0,1–0,2 пункта. Дмитрий Куликов прогнозирует среднегодовую ставку в 14,4–14,9%, а Дмитрий Полевой — 14,25–14,75%. Илья Федоров считает возможным вход в следующий год со ставкой около 13,5%.
Центральный банк прямо указал на бюджетную политику как на главный фактор пересмотра прогнозов. Высокие госрасходы при нехватке рабочей силы и мощностей усиливают инфляцию. Дополнительный риск — расширение льготного кредитования: государство одновременно сдерживает экономику высокой ставкой и стимулирует ее дешевыми займами для отдельных отраслей.
Набиуллина сохраняет осторожный оптимизм, подчеркивая временный характер текущих проблем и отсутствие устойчивых инфляционных эффектов. Однако окончательное решение будет принято после анализа июльских опросов населения и бизнеса. Это означает, что осенние прогнозы могут оказаться еще жестче.
