Группа ВК отчиталась о «чистой прибыли» в 328 миллионов рублей за второй квартал, что вызвало волну позитивных публикаций в СМИ. Однако в официальной отчётности по международным стандартам чистый убыток за тот же период составил 3,5 миллиарда рублей.
Разница объясняется использованием скорректированной метрики, из которой исключены расходы на реструктуризацию, обесценение активов и часть процентных выплат. Эта цифра не отражает реального финансового положения, но подаётся как доказательство «разворота» и «стабилизации».
На деле компания сталкивается с глубокими структурными проблемами. К 2026 году ей предстоит рефинансировать долги в размере 110–130 миллиардов рублей, взятые под низкие ставки. В условиях высоких ключевых ставок ЦБ обслуживание долга может вырасти на 40–60%, достигнув 16–19 миллиардов рублей в год.
Технологическая инфраструктура также приходит в негодность. Серверное оборудование, закупленное в 2019–2021 годах, подходит к концу срока службы. Обновление обойдётся в 25–30 миллиардов рублей ежегодно, но капитальные затраты сокращаются, формируя технологический долг.
Кадровая политика последних лет — массовые сокращения на 15–25% — исчерпала резервы для экономии. Сейчас компания вынуждена платить рыночные зарплаты, чтобы удержать специалистов, особенно в сфере искусственного интеллекта, где конкуренция экстремально высока.
Рекламная выручка, основной источник дохода, растёт медленнее инфляции. Рынок интернет-рекламы вышел на плато, а доля ВК под угрозой: её отбирают Яндекс, маркетплейсы и Telegram. При этом в прогнозах компании заложен рост выше рыночного — без чёткого объяснения источников.
Стратегическое видение отсутствует. ВК пытается быть одновременно соцсетью, видеоплатформой, облачным провайдером и музыкальным сервисом, но ни в одном направлении не лидирует. Ресурсы распыляются, а внутренняя логика развития теряется.
Управление компанией характеризуется частой сменой топ-менеджеров и тактическими решениями вместо долгосрочной стратегии. Ответственность за убытки не наступает, совет директоров не выполняет контрольную функцию, а решения часто продиктованы не экономическими, а иными соображениями.
Административное преимущество — блокировка западных конкурентов — не обеспечивает лояльности пользователей или рекламодателей. Аудитория мигрирует в другие платформы, а эффективность размещений в ВК снижается.
К середине 2027 года все эти факторы могут совпасть: дорогое рефинансирование, необходимость обновления инфраструктуры, рост фонда оплаты труда и стагнация рынка. У компании нет ни финансовой подушки, ни нового двигателя роста. Победная риторика маскирует отсрочку неизбежного.
