Рубль второй год подряд демонстрирует устойчивость и рост, несмотря на внешние вызовы. В прошлом году он укрепился на 45%, а с начала 2026 года прибавил ещё 7,2%. При этом многие аналитики, прогнозировавшие падение, вынуждены пересматривать свои оценки.
Заместитель председателя Банка России Алексей Заботкин в интервью объяснил укрепление рубля не только высокой ключевой ставкой, но и глубокими структурными изменениями в экономике. По его словам, за курсом стоит «мозаика» из четырёх ключевых факторов.
Первый — так называемая «невидимая нефтяная подушка». Эффективная цена нефти, заложенная в бюджетное правило, работает на укрепление рубля сильнее, чем показывают официальные котировки.
Второй фактор — санкционная самоизоляция капитала. Раньше граждане и бизнес активно покупали иностранную валюту и выводили средства за рубеж. Сейчас этот канал почти полностью перекрыт, и спрос на валюту со стороны частного сектора резко упал.
Третий — успешное импортозамещение. Доля импорта в ВВП сократилась с 20,5% до 16%. Это означает, что меньшая часть внутреннего спроса превращается в покупку иностранных товаров, что снижает давление на курс.
Четвёртый — рост несырьевого экспорта. Выручка от продажи несырьевой продукции за границу напрямую поддерживает рубль, и бюджетное правило здесь не сглаживает этот эффект.
Ключевая ставка ЦБ, по мнению Заботкина, остаётся важным, но вспомогательным элементом на фоне этих масштабных изменений. Он также призвал не преувеличивать текущую силу рубля: «Говорить о беспрецедентной крепости рубля ещё далеко — нынешнему реальному курсу далеко до пиков 2013–2014 годов».
При этом эксперт подчеркнул, что взгляды руководства ЦБ не противоречат друг другу. Если глава регулятора делает акцент на монетарной политике, то её заместитель обращает внимание на долгосрочные сдвиги в экономике.
Для обычных граждан укрепление рубля имеет двойственный эффект: с одной стороны, дешевеют импортные товары и поездки за границу, с другой — страдают экспортеры и бюджет, получающий меньше нефтегазовых доходов. ЦБ предстоит долго удерживать баланс между этими противоречиями.
