Ключевая ставка в России не может быть разной для жителей разных регионов. Глава Центрального банка Эльвира Набиуллина окончательно отвергла идею введения региональных ставок, подчеркнув, что это подорвало бы устойчивость всей финансовой системы.
На первый взгляд, предложение снизить ставки для Дальнего Востока или Арктики выглядит логично — чтобы поддержать бизнес в отдалённых регионах. Однако в реальности такая мера вызвала бы искажения: компании и банки стали бы оформлять кредиты через филиалы в «льготных» зонах, чтобы получить дешёвые деньги, не создавая при этом реального экономического роста.
Это привело бы к так называемому «арбитражному дождю» — искусственно высокому спросу на кредиты в отдельных регионах. В результате денежная масса стала бы расти быстрее плана, подогревая инфляцию даже там, где она и так высока. Поскольку финансы в стране перемещаются свободно, локальное смягчение быстро превратилось бы в общенациональное.
В итоге ЦБ вынужден был бы резко повысить ключевую ставку для всех. «У нас нет вариантов», — заявила Набиуллина, отметив, что подобная «социальная инженерия» привела бы к удорожанию ипотеки и потребкредитов по всей стране.
При этом регулятор признаёт: в отдалённых регионах цены действительно растут быстрее из-за высоких транспортных расходов. Однако исследования показывают — чем ниже общая инфляция в стране, тем меньше разрыв между центром и периферией. Когда национальная инфляция стабильно низкая, региональные различия почти исчезают.
По мнению ЦБ, справедливое решение — не дробить финансовую политику, а обеспечивать низкую и стабильную инфляцию для всех.
